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6039　日本動物高度医療センター

株価1811円
予想PER12.8倍
時価総額51億円 ROE　１０％程度

日本動物高度医療センターは、犬や猫のための専門的な動物病院を運営しているが、なんと日本で初めて株式市場に上場した動物病院。

この会社は、一般的な動物病院ではできない２次診療と呼ばれる高度な医療を提供している。
２次診療とは、かかりつけ医から紹介された患者に対して、専門的な診断や治療を行うことで MRIやCTなどの画像診断や、心臓や脳の手術などがある。

これらの医療は高額であり、技術も高度。日本動物高度医療センターは、これらの医療を行うことができる唯一の企業。日本動物高度医療センターは、東京都内に４つの病院を持っているが、全国に約4000院ある動物病院と提携している。

これは同社の強みであり、参入障壁となっている。
他の動物病院が同じように２次診療を始めるには、高額な設備投資や人材育成が必要だが、日本動物高度医療センターはすでにそれらを備えている。

しかし、同社には課題もある。新しい病院を開設したり、機材を入れ替えたりするためには多額の費用がかかる。
そのため、今期は減益予想となっている。
また、地方大都市への展開もまだまだ進んでいない。
しかし、これらの課題は長期的に見れば成長機会でもある。
日本ではペット人口が増えており、飼い主のニーズも高まっている。
日本動物高度医療センターはそのニーズに応えることができる唯一の企業と言えるだろう。

この会社は以下の観点で見逃せない銘柄だと思う。

・圧倒的なオンリーワン企業であり、競争激化となりづらく成長がが見通しやすい
・機関投資家が買い始めている

 新規上場企業トップインタビュー

THKのLMガイドが供給不足で納期10か月とか

最近、職場でリニアガイドという部品が手に入らないと同僚が愚痴っていたのが気になり、調べてみた。今まで、リニアガイドは即納で買えたのに最近は納品に１０か月ほどかかるみたいで、
他のリニアガイドメーカーのIKOやNSK、ミスミも納期が長期化してるらしく、こりゃあ何が起こってんだろう？　お金の匂いがする！って事で。

リニアガイドって日本語訳で「直動案内機器」っていうみたいだけど、職場では「直動案内機器」とは言わず、リニアガイドとかLMガイドっていう呼び方をしている。

リニアガイドっていうのは製造業の生産設備の直線運動をする部分に使用される部品なんだが、なぜこのリニアガイドだけが、供給が全然追いつかないのかピンと来ないので何かいい情報ソースはないかと探してみて見つけたのが、

週刊エコノミスト「脅威の工場自動化」

っていう雑誌で、内容を要約すると

１、自動車や電機産業中心だった自動化の裾野が他産業に急速に広がっている。食品、医薬品、化粧品等の三品産業が代表。

２、三品産業だけでなく、これまで困難とされてきたキャノンのデジカメの精密組立が可能になった。

３、人件費の高いドイツでもアディダスが少量多品種の靴製造が可能となり価格競争力のある製品を供給できるようになった。

４、人手不足の日本、人件費高騰の中国、インダストリー4.0を推進する欧州。それぞれの地域で事情が異なるが、世界で同時に工場自動化への需要が高まっている。

５、ロボットメーカーはこれまで「ロボットを導入しませんか？」と営業をしていたが、最近は「ロボットを使いたい」という引き合いばかり。

６、自動車工場の自動化率はプレス、溶接、塗装工程では９０％以上に達する一方、組み立て工程は２０％にとどまり、三品産業での自動化率はもっと低い。

７、ファナック、安川などの多関節ロボットは技術ハードルが高いが、リニアガイドが使われるヤマハ、IAI等の直行ロボットは、技術ハードルが低く中国ロボットメーカーも台頭してきている。

リニアガイド大手のTHKの2017年12月期の中間報告書の2ページの連結業績ハイライトをみると、確かに国内、米、欧、中国、どこも急激に売上が拡大している。

笑えるのが、各地域のコメントが「需要を着実に取り込み、売上に繋げました」のオンパレードで、もう世界中でLMガイドの需要が拡大しているのがうかがえる。

でも、この投資家向け資料では、LMガイドの納期が1年近い長期化している、他のガイドメーカーも納期が長期化していてこの業界バブリーです。ウハウハなんて事は書いてない。

納期が10か月かかるとして、仮に生産能力を2倍に拡大したとしても理論上、納期はそれでも5か月かかることになる。

これ、ひょっとしたら、今後数年この供給不足の状態が続くんじゃないんじゃないか？（つまり工場フル稼働の状態が継続）という気がする・・・

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アークランドサービス第19回株主総会

初めてアークランドサービスの株主総会に参加。

出席株主数は12名でその内、私服で来てる人が3名。
私服以外の人はサクラとみてよかろう。

事業報告の後、今後の事業戦略説明あり。

・新出店モデルの開発　

①低分岐型：350モデル　　店舗面積小型化で投資コスト２０％削減し損益分岐点が350万円／月。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　出店エリアを３５０→５００へ拡大

②かつ弁併設型店舗（横浜市沢町店）

③かつ弁＋ドライブスルー併設型　地方都市でテスト出店予定

・出店計画

かつや直営10店舗　ＦＣ20店舗　1月末現在で今期出店確定物件が23店舗

天丼あきば　100店舗を目標にスタート

株主からの質問　代表的なもののみ

1人目　毎年増配してはいるが配当性向１４％は少し低い。多額の負債もないのだからせめて２０％はないと不満。

社長　成長過程なので、内部留保を充実させ配当性向は１５％以下でいきたい。

2人目　郊外型店舗の収益性は？

社長　　郊外型は土地代が安いが売上がそれほど上がらないので収益率は従来型店舗より劣る

3人目　かつ弁併設店舗で主婦層狙い、惣菜も売るということで、主婦の投資家向けの為もあり株主優待の新設はどうか？社長としては株主優待の設定についてどう考えているか？社長の口から返事をいただきたい。

社長　店舗数も少ないことから株主の公平性を保つ為、優待の設定は考えていない。

私の感想

いうまでも無いこと事かもしれないですが、アークランドサービスは個人投資家の相手は全くするつもりはないという事がよく伝わってきましたｗ

サクラを使い、さっさと無難に総会を終了させ、株式市場で積極的に評価されようとかいう気概は全く感じられません。
自分の知る限りでは似たような会社だとクリップコーポレーションと似た総会でした。

この銘柄で大きく損する事も儲ける事もないでしょう。しかし、その目立たないという部分や、充分に保守的な経営スタイルこそが、この会社の強みかもしれません。

プロトコーポレーション、どうなるの？

最近、プロトコーポレーションがＭ＆Ａばかりやってます。

株主総会後の株主懇親会で、経営陣と話をした感じでは、投資家という人種が上場企業に何を求めているか？
上場企業というのは投資家に対してどうあるべきか？という事を非常によく分っているという感想を持ちました。

しかし、保有現金が多く、本業の自動車部門の事業の拡大余地もほとんど無いといった状況で、自己資本は積みあがるばかり・・こういう場合、資本政策としてのセオリーは、増配、自社株消却等となるわけですが、プロトはそれをしない。

そうなると、残る解は、自社株消却より合理的な資本政策として、Ｍ＆Ａによる事業拡大に自信があるという事になるわけですが、にしても最近のプロトは私の予想以上に買収物件が多いです。

余談ですが、私もこのサイトでsitecatcher.net/とあるサイトの買収を（30万円くらいで売ってた）検討したことがありますが、プロトはどういうルートでサイトを買収しているのかちょっと興味があります。

業績予想等も非常に慎重なプロトがこれだけの勢いでＭ＆Ａをしていますが、買収したサイトや事業等のバリューアップや本業とのシナジー効果にかなりの自信があるとしか思えないほどです。

それか、ひょっとすると、昨今の不景気の為、サイトや事業の買収金額が大幅に下落していて買いやすいのではないか？
と私は考えてます。

私の会社でも、今は設備投資はかなり厳しく押さえられていますが、これは設備投資が減価償却費となり、いわゆる純利益を圧迫してしまうのでそういう意味でも多くの企業は投資はしにくいという事情が関係しているかもしれません。
そういう意味では、プロトはこのご時世でも増益ですから、投資はしやすいかも。

プロトコーポレーションの今後、まだまだ不透明ですが、注目だとは思います。
事業の拡大余地が無いと思われたプロトがＭ＆Ａによって成長を本当に成し遂げる事ができるのか？
多くのサイトを買収して、最終的にどういうＩＴ企業になっていくのか？
そして、株式市場はＰＥＲ何倍まで評価するのか？
まあこれらの結果がでるのはだいぶ先だとは思いますが。

アークランドサービス出店が苦戦中

アークランド、「かつや」ＦＣ店の出店鈍化で対策強化
加盟開発の専門部署設置で出店スピードの回復目指す

アークランドサービスは主力業態「かつや」の出店を強化する。景況感の悪化などで「ＦＣ出店が鈍化している」（臼井健一郎社長）ことから、専門部署による対策を強化してＦＣ出店の促進を図る。下期の出店計画は直営５店舗で、苦戦しているＦＣ店については積極的な加盟開発を進めながら順次出店していく方針だ。「かつや」の09年６月末店舗数は141店舗。

同社では「かつや」の出店について、今期（12月期）中に直営10店、ＦＣ10店を計画していたが、景況感の悪化などを受けてＦＣ店の出店が鈍化。上期は直営店こそ計画通りの５店舗を出店したが、ＦＣ出店は０店舗に終わった。景況感の悪化を考慮してＦＣ加盟企業が出店に慎重になるなど、店舗網の拡大に向けて厳しい状況に置かれている。

こういった状況の打開に向けて、同社ではＦＣの加盟開発に特化した部署（ＦＣ部）を設置。従来はひとつの部署でＦＣの加盟開発とＳＶ業務などを担当していたが、それぞれの業務を担当する独立部署を設けて対策を強化している。下期に決定しているＦＣ出店は（８月中旬時点で）２店舗のみで、積極的な加盟開発を進めながら出店の拡大を目指す。下期以降も直営、ＦＣを含めた出店を進めることで、企業目標として掲げる200店舗体制の早期実現につなげたい考えだ。

先日、アークランドサービスの「かつや」へ行きました。
名古屋の栄店に19時過ぎくらいに行きましたが、店内はガラガラ。
割と近くに餃子の王将があるのですが、こちらは大繁盛でした。
やはり、知名度の差を感じました。

個人的に期待してる外食株として物語、一六堂、アークランドサービスとあるのですが、物語の既存店の落ち込みと比較すると、「かつや」の既存店は健闘している様に見えます。

しかし、そんな「かつや」も順風満帆とおもいきや、ＦＣ出店に大苦戦しているようです。

以前の四季報にも静岡県でのＦＣ出店を展開すると書かれていましたが、静岡には出店はできていません。
いくら既存店が健闘していても、出店速度が鈍化するとちょっとなぁ・・って感じです。

物語はＦＣ出店は比較的健闘しているようですが、既存店の落ち込みが目立ちます。
という事で物語株は全株処分しました。

いやぁでも、アークランドサービスがこんな形で出店速度鈍化するとは想定外でした。

Monotaroとプロトコーポレーション

私は工場勤務でして、工場の設備の修理をしたり、業者に修理を依頼したりなんて仕事をしています。
ところが、ここ半年、社外流出金削減ということで業者への仕事の依頼が制限されていました。
ようやく最近、少しづつ、業者に仕事が発注できるようになり、今日も業者の方に仕事の依頼をして打ち合わせをしたときに、Mnotaroの話を業者の方に振ってみましたｗ

私　　　「最近、ネットで部品とか検索するとすぐにMonotaroのサイトばかりヒットするんです」
業者　「そう、最近は私の周りの人もみんなモノタロウで買ってる！検索するといつも一番最初にくるからね」
業者　「あそこは大きい（会社）よ～　工具なんかはモノタロウで買ってるかな。ベアリングとかはミスミだけど。でもミスミは高い！」

なんて話をして、中小や個人事業の方の間ではMonotaroはもうだれでも知ってるのではないかというくらい有名になってきている感じでした。

例えば、本を買うならだれでも、もうアマゾンで買う事が多いかと思いますが、工具を買うならMonotaroという習慣が業者の間でできてきています。

Monotaroの売上が現在140億円程度。
この業界の市場規模は大きく、Monotaroは2000億円はシェアをとりたいという事みたいです。
まだ、今の売上の10倍以上も事業の拡大余地があるとすると、仮に将来もＰＥＲが今の水準のままでも株価は10倍以上は狙える計算になります。

もう本業の伸びしろが無く、Ｍ＆Ａを活用してなんとか売上300億を目指すと言ってるプロトコーポレーションと比較すると株式市場においては今後の注目度はかなり違ってくるとは思います。

プロトコーポレーション、個人的には好きなんですが事業の拡大余地がＭ＆Ａに依存していてどんなサイトを買収するかも分らないし投資家としは将来が読みづらく不透明なんですよね・・
（でも、今回DenaからＯＩＫＵＲＡを買収したのは驚きました。　DenaよりＯＩＫＵＲＡをバリューアップできるなんて凄いと思いましたね。）

かといって現時点での株価水準はプロトの方がかなり割安です。

プロトはこのご時世でも利益成長できてますし、それに対し、Monotaroは景気が回復するまで業績は目立たないものになるでしょうから、今後1年、2年の短期ではどちらに投資した方がパフォーマンスがいいかはちょっとわかりません。

ユニバーサルソリューションが乗っ取られた。

もうすでに同社の株式はほとんど所有していませんが、ＩＲをたまたまチェックしたら、なんとユニバーサルソリューションシステムズの経営陣が解雇されていました。

創業者の山口氏と許勝氏、2人とも解雇です。

山口氏、1000年続く企業を目指すとずっと言ってましたが、毎年赤字ながら、増資を繰り返しなんとか資金繰りをして事業を継続してきましたが、第三者割り当て増資で筆頭株主となった光通信に解雇されてしまいました。

私もこのＵＳＳ株でざっと100万円くらいは損しているような気がしますが、光通信の損害はそんなものではないでしょう。

光通信は今後、このユニバーサルソリューションシステムズをどうするつもりなのか？
非常に興味深いです。

一六堂　名証ＩＲエキスポ

私が行った時、一六堂のブースにはほとんど人がおらず、早速、若い女性が私に一六堂の事業内容を説明し始めたが、私が質問をチョコチョコし始めると、すぐに取締役に交代ｗ

一六堂という企業は「五大陸」、「八吉」という居酒屋を展開している。東京では割と知名度はあるそう。
居酒屋というと、参入障壁が低い、流行廃りが激しい等、まともな投資家としては投資には向かないということで生理的に拒絶反応を起こす所ですが、なんとこのご時世でも既存店の売上が落ちていないよう。

なぜ既存店の売上が堅調なのか？
まあそれは一六堂のサイトをみれば「買参権」というキーワードが関係している様に思える。
また、食べログでの口コミを見るとなかなか評判がいい。

一六堂の会社説明会の資料をもらったが、内容はなかなか良かった。
まあ、ちょっと突っ込み所としては、ＲＯＥの目標が２０％という事だが、現状１０％くらいなのでちょっと無理じゃないか？って感じ。まあでもセントレックスに上場してるなんて勿体無い優良企業である。

当面の売上の目標は１２０億円、全国展開は考えていない。あくまで首都圏でのドミナント展開が中心。
１２０億円で企業成長は飽和し、資本政策としては配当、株主優待で還元していくとの事。

株主優待として食事券ではなく、鮮魚のチルドパックを全国の株主に配送することを予定している。

出店計画は今期はかなり保守的、事業の拡大はＭ＆Ａが費用対効果がいいが、買収物件は流動的で予想が難しい。
ということで、業績予想に対して上ブレの可能性は充分にある。

東証への昇格を目標にしており、優待の新設がカタリストになり、株価は数年後3倍になるかも。

名証ＩＲ　ＥＸＰＯ　２００９

今日は名証ＩＲエキスポへ初参加。
密かに注目している一六堂の調査と、エキスポとはどんなものかという見物を兼ねての参加。

平日の昼間とあって予想通り、年配の方ばかりで、私服にメッセンジャーバックを背負った私はちょっと浮き気味ｗ

各企業のブースにはほとんど若い女性がいて、こんな適当なダサイ格好してないでもっとオシャレしていけばよかったかもｗ

出展企業は自動車関連の企業が結構多い。私が仕事で取引してる企業もあり、私は御社と取引してまして御社の裏事情もよく知ってますよなんて口が裂けても言えないｗ

投資家への企業説明会という場なのにＢ/Ｓも準備していない＆事業の説明もしようとしない等のやる気のない企業もあったｗ

各企業が事業説明の資料や粗品をどんどんくれるので、どんどん荷物が重くなっていったｗ

出展企業の中ではティアはなんとなくスルーしたが、トーカイが意外といいかもと感じた。

２２期テクノメディカ株主総会

ジャスダック時代から保有しているテクノメディカ・・・すでに東証１部昇格を果たし今後の事業展開が気になるところですが・・・・
今年こそは総会に出席しようと思っていたのに、体調不良の為、出席できず・・